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　　近期受疫情影響，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，多數(shù)大宗金屬商品難逃狂跌厄運(yùn)，甚至連帶有避險(xiǎn)屬性的黃金都因流動(dòng)性和通縮預(yù)期未能幸免，但螺紋鋼卻能一枝獨(dú)秀，被市場(chǎng)調(diào)侃為“螺紋金”。

 

　　3月18日，一位鋼鐵企業(yè)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，螺紋鋼有如此強(qiáng)勢(shì)，無(wú)非是預(yù)期作用，大家對(duì)后市期望很好。

 

　　據(jù)該鋼企人士分析，國(guó)內(nèi)疫情有效控制后，目前除湖北等個(gè)別省份外，全國(guó)其他地區(qū)復(fù)工率均超90%。投資者對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)抱有預(yù)期，國(guó)家一定會(huì)在大基建上發(fā)力，甚至房地產(chǎn)調(diào)控也會(huì)松動(dòng);國(guó)家政策不斷刺激，后期財(cái)政貨幣政策、企業(yè)趕工期、消費(fèi)釋放等一系列利好因素疊加，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈。

 

　　市場(chǎng)參與者的情緒是：下游在復(fù)蘇，未來(lái)需求沒(méi)問(wèn)題。他們抱有如此樂(lè)觀預(yù)期，對(duì)于天量庫(kù)存視而不見(jiàn)，似乎有足夠信心支撐螺紋強(qiáng)勢(shì)以及期貨升水。

 

　　在曾節(jié)勝看來(lái)，疫情對(duì)鋼鐵全年需求影響可能會(huì)小一些，但也要防范總需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟黑色系商品在當(dāng)前大環(huán)境下供需基本面并不會(huì)太好。

 

　　前述市場(chǎng)人士說(shuō)，進(jìn)入3月份，鋼企逐步扭轉(zhuǎn)2月份虧損局面，但盈利空間還不大。3月18日，建筑鋼材期貨高開(kāi)低走，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，但仍難有實(shí)際足量的成交來(lái)支撐高價(jià)。

 

　　曾節(jié)勝認(rèn)為，4月份市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大，供需矛盾很可能爆發(fā)。“鋼價(jià)在4月份可能會(huì)明顯下跌，下游需求到5月份才能真正起來(lái)。市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)修正的過(guò)程。”

 

　　行業(yè)復(fù)蘇尚未到來(lái)。當(dāng)下的難點(diǎn)更多集中在資金上，包括鐵礦石等原材料高成本壓力、綜合成本壓力等。

 

　　現(xiàn)實(shí)庫(kù)存的消化已然成為鋼企和貿(mào)易商面臨的最大問(wèn)題。而成材庫(kù)存過(guò)高，也意味著占用資金比例過(guò)大，其資金壓力也愈來(lái)愈大。尤其是3月底冬儲(chǔ)集中結(jié)算期將至。

 

　　全聯(lián)冶金商會(huì)3月13日一則通報(bào)表示，鋼鐵行業(yè)遇到的是綜合性問(wèn)題，是各方面矛盾和問(wèn)題迭加造成的困難。一是供求矛盾進(jìn)一步激化，二是資金問(wèn)題。

 

　　據(jù)全聯(lián)冶金商會(huì)預(yù)測(cè)，全行業(yè)貸款需求在1.7萬(wàn)億，而現(xiàn)在大體在1.1萬(wàn)億元，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)貸款難問(wèn)題未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，平均滿(mǎn)足率僅有一半左右。當(dāng)前由于庫(kù)存大幅度增加，壓占資金超過(guò)2000億元，加劇了企業(yè)資金困難。

 

　　分析說(shuō)，“眾多民營(yíng)鋼企在金融機(jī)構(gòu)貸款融資并不那么容易，或者相對(duì)成本會(huì)比別人高得多。庫(kù)存高企，資金又不能寬裕，它們和貿(mào)易商以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都會(huì)很焦慮。”

 

　　近期，鐵礦石指數(shù)價(jià)格上漲約15%且持續(xù)處于高位，波動(dòng)幅度不斷增大。

 

　　中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍在3月15日接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)前鐵礦石指數(shù)走勢(shì)明顯與供需基本面和現(xiàn)貨市場(chǎng)偏離，市場(chǎng)各參與方需防范其中風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)編制過(guò)程中，要基于現(xiàn)貨市場(chǎng)真實(shí)成交價(jià)格，脫離期貨、掉期等金融衍生品影響。礦山應(yīng)通過(guò)第三方現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”，而不是“創(chuàng)造價(jià)格”。

 

　　這些難題，也讓業(yè)界看到了疫情影響下的中國(guó)鋼市所面臨的復(fù)雜局面。

 

　　不過(guò)，最近也有一些鋼企傳來(lái)好消息：鞍鋼、沙鋼、柳鋼、重鋼通過(guò)采取發(fā)行票據(jù)、從銀行獲得授信或貸款等措施，將獲得中長(zhǎng)期融資接近500億元。

 

　　下游需求(已被推遲一個(gè)多月)真正啟動(dòng)并恢復(fù)到往年正常水平，是鋼鐵企業(yè)最大的期待，但這存在很大不確定性。

 

　　王祎說(shuō)，很可能4月份要面對(duì)的形勢(shì)比預(yù)估的還要嚴(yán)峻。

 

　　預(yù)期堪憂(yōu)

 

　　前述市場(chǎng)人士認(rèn)為，即使不考慮疫情沖擊，2020年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身也是要靠基建托底的。今年房地產(chǎn)開(kāi)工與施工周期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)消退，完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)不得不靠基建來(lái)實(shí)現(xiàn)。

 

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說(shuō)，若無(wú)疫情影響，僅考慮房地產(chǎn)投資溫和回落到5%-10%水平，維持6.1%全年增速大約需要8%左右基建投資。在疫情沖擊下，如果還要維持全年6.1%增速，后續(xù)對(duì)應(yīng)的GDP增速至少要到6.5%以上才行，對(duì)應(yīng)基建投資增速可能需要達(dá)到15%以上。

 

　　曾節(jié)勝也認(rèn)為，今年只能通過(guò)基建來(lái)救市，但去年很多地方財(cái)政就吃緊了，加上減稅降費(fèi)，一些投資項(xiàng)目都跟不上。下游建筑工地復(fù)工的多是前期項(xiàng)目，新上項(xiàng)目比較少。

 

　　而現(xiàn)在各地也面臨財(cái)政預(yù)算壓力較大的難題，基建啟動(dòng)需進(jìn)一步的融資支持。

 

　　國(guó)際形勢(shì)變化是擾動(dòng)中國(guó)鋼市的重要因素。近期國(guó)外疫情蔓延，股市重挫，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)仍存較大不穩(wěn)定因素。傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)波動(dòng)加大，鋼鐵市場(chǎng)參與者的心態(tài)仍不穩(wěn)健。

 

　　市場(chǎng)參與者有此擔(dān)憂(yōu)：全球經(jīng)濟(jì)下滑，反過(guò)來(lái)也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)影響，國(guó)外在華投資也會(huì)縮減。如果其他國(guó)家鋼鐵供應(yīng)鏈都中斷，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致需求萎縮。

 

　　李奇霖認(rèn)為，外需不確定性會(huì)壓低實(shí)體回報(bào)率，會(huì)影響投資。即使中國(guó)有條件采取大規(guī)模刺激政策，疫情擴(kuò)散也會(huì)嚴(yán)重削弱中國(guó)刺激政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外溢效果。

 

　　中國(guó)人民銀行已決定于3月16日定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元，對(duì)沖外圍市場(chǎng)恐慌引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　前述鋼鐵市場(chǎng)人士還表示，其實(shí)鋼市與美股關(guān)聯(lián)度并不太大，但與國(guó)際原油價(jià)格關(guān)聯(lián)度挺高。每次國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，鋼價(jià)遲早會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯回調(diào)。國(guó)際原油價(jià)格反應(yīng)資本市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化。原油和美元指數(shù)掛鉤也比較多，其下挫有供給方面原因，但更多的是疫情導(dǎo)致需求的下降。